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宁波华翔002048调研简报期待海外业务

2019/11/10 来源:泸州信息港

导读

宁波华翔(002048)调研简报:期待海外业务调整期结束评论:1、海外HIB、Sellner两家桃木饰件公司治理调整接近尾声2、

宁波华翔(002048)调研简报:期待海外业务调整期结束

评论:

1、海外HIB、Sellner两家桃木饰件公司治理调整接近尾声

2、Helbako打开汽车电子业务市场

3、国内布局逐步完善

4、产品升级瞄准两大方向

5、盈利预测与评级

我们预计公司年的EPS分别为:0.93元、1.26元、1.63元,对应的PE分别为:14倍、10倍、8倍。首次给予"审慎推荐-A"的投资评级。

看好德国HIB、Sellner两家公司继续减亏,提升桃木饰件的协同配套效应,提升整体桃木饰件的市场规模和竞争力,终实现收入盈利双增长。

看好德国Helbako通过自身内部治理,不断提升盈利能力,目前公司净利率1.6%,相比其余的汽车电子类公司5%以上的净利率依然有较大的改善空间。上海华翔哈尔巴克汽车电子公司国内渠道逐步开拓,产品国内放量。

国内原有内外饰件产品有序布局,逐步扩张,为公司提供基础的增长保障。

盈利预测假设:

考虑到新产品、新车型和客户的加入,假设国内产品增速水平基本与主要合资乘用车增速持平或略高,预计净利润增长在20%左右;

假设国外两家公司HIB、Sellner今年继续减亏,保守预计亏损5000万左右;

假设国内整车销售不会出现大幅度下滑。

风险提示:原材料成本大幅度上升,合资乘用车销量大幅度下滑,海外减亏幅度不达预期。

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